Дорогая нефть и ускорившаяся инфляция сделали повышение ставки ФРС на заседании 16–17 сентября еще более вероятным. Индекс потребительских цен за август вырос на 3,4% в годовом выражении, базовая инфляция ускорилась. Нефть Brent поднималась выше $107 — максимум с мая. Американские индексы снижались четыре сессии подряд и отскочили лишь в пятницу; биткоин опустился к $77 000.
Неделя выстроилась в четкую причинно-следственную цепочку: подорожавшая из-за конфликта с Ираном нефть ускорила инфляцию, а ускорившаяся инфляция сделала повышение ставки ФРС на заседании 16–17 сентября почти решенным делом. Все это происходило на сокращенной неделе — в понедельник 7 сентября биржи США не работали в связи с Днем труда.
Нефть у пятимесячных максимумов
Отправной точкой стал резкий рост цен на нефть на фоне продолжающегося конфликта между США и Ираном. За неделю ситуация только обострялась: США уничтожили несколько иранских танкеров, Иран нанес удары по американским кораблям и базам в регионе, союзные Ирану хуситы атаковали энергетические объекты Саудовской Аравии.
В результате в четверг 10 сентября фьючерсы на Brent закрылись на отметке $107,63, а WTI — $102,48; для обоих эталонов это максимальные уровни с 19 мая. С начала конфликта в конце февраля WTI подорожала более чем на 50%. Дизельное топливо в США впервые достигло $6 за галлон — а поскольку на дизеле работает грузовой и железнодорожный транспорт, это грозит переносом издержек на цены по всей экономике.
В пятницу нефть немного отступила (Brent — примерно на 2,8% до $104,61) после сообщения о том, что Иран проведет переговоры с странами Персидского залива в Омане по Ормузскому проливу, однако по итогам недели подорожала примерно на 8%.
Инфляция доллара ускорилась
В пятницу 11 сентября вышли данные по индексу потребительских цен (CPI) за август — последний значимый ориентир по инфляции перед заседанием ФРС. Общий индекс вырос на 0,4% за месяц и на 3,4% в годовом выражении, совпав с прогнозами. Однако базовый индекс (без учета продуктов питания и энергоносителей) прибавил 0,3% за месяц — больше, чем ожидалось, и это ускорение по сравнению с июлем. Основной вклад внесли цены на бензин, которые за год выросли на 27,4% и обеспечили более трети месячного роста индекса.
Инфляционную картину дополнили данные накануне: индекс цен производителей (PPI) в четверг также оказался выше ожиданий, а опрос Мичиганского университета показал рост инфляционных ожиданий. На этом фоне доходности казначейских облигаций поднимались: доходность десятилетних бумаг в среду достигла максимума с ноября 2023 года, несмотря на то что Минфин втрое увеличил программу выкупа долгосрочного долга.
ФРС и рынок акций
Сочетание дорогой нефти и устойчивой инфляции резко повысило ожидания повышения ставки на заседании 16–17 сентября. Если в начале недели рынок оценивал такую вероятность примерно в 60%, то после выхода данных по инфляции она выросла — по оценкам на основе фьючерсов — приблизительно до 86–90%.
Рынок акций отреагировал снижением. После выходного понедельника индексы падали четыре сессии подряд — для Dow Jones это стало самой длинной серией снижений с конца апреля. Во вторник Dow потерял 628 пунктов, в среду — еще 405. Перелом наступил только в пятницу, когда цены на нефть отступили, а рынок, по сути, смирился с предстоящим повышением ставки. Dow Jones прибавил 509,19 пункта (+0,98%) до 52 573,29, S&P 500 — 0,86% до 7 656,98, Nasdaq Composite — 0,96% до 26 333,04. Тем не менее по итогам недели все три индекса снизились: Dow Jones — примерно на 1,6%, S&P 500 — на 0,8%, Nasdaq Composite — на 0,7%.
Из корпоративных событий выделяется отчет Oracle: компания превысила ожидания по прибыли и выручке, и в пятницу ее акции в моменте прибавляли более 10%, однако к концу дня рост сошел на нет. Акции Adobe снизились примерно на 2% после публикации прогноза на текущий квартал.
ЕЦБ повысил ставку
В четверг 10 сентября Европейский центральный банк повысил депозитную ставку на 25 базисных пунктов — до 2,5%. Это второе повышение с начала энергетического шока, вызванного конфликтом вокруг Ирана. Глава ЕЦБ Кристин Лагард назвала решение единогласным и «очевидным», а рынок на фоне роста цен на энергоносители закладывает возможность дальнейшего ужесточения политики.
Золото и криптовалюты
Реакция защитных активов на этой неделе была неожиданной. Несмотря на военную эскалацию, золото не выросло, а по итогам недели даже немного снизилось — примерно до $4 410 за унцию. Причина та же, что и в предыдущие недели: рынок воспринимает удары по нефтяной инфраструктуре в первую очередь как инфляционный фактор, а рост инфляции и доходностей облигаций работает против металла, не приносящего процентного дохода.
Биткоин также оказался под давлением ожиданий более высокой ставки: более высокие ставки снижают привлекательность активов, не приносящих дохода. В течение недели цена снижалась примерно с $79 000, опускаясь в четверг к $76 565, и не смогла вернуться выше $80 000; к концу недели биткоин торговался около $77 000, потеряв за семь дней около 3,4%. Ethereum держался устойчивее — в районе $2 500. Отток средств из американских спотовых биткоин-ETF за неделю составил около $463 млн, что прервало трехнедельную серию притоков; при этом в фонды на Ethereum приток продолжился.
Что дальше
Все внимание рынка сосредоточено на заседании ФРС 16–17 сентября: повышение ставки на четверть пункта рынок сейчас считает наиболее вероятным исходом, поэтому в фокусе будут не столько само решение, сколько сопроводительные комментарии и обновленный прогноз. Отдельно участники рынка следят за переговорами Ирана со странами Персидского залива в Омане по Ормузскому проливу — от их исхода во многом зависит динамика цен на нефть, а вместе с ней и инфляционная картина. На неделе также выйдут данные по розничным продажам в США.
