Главным двигателем недели стал долговой рынок: государственный долг США превысил $40 трлн, доходность 30-летних облигаций поднялась к многолетним максимумам. На этом фоне снижался технологический сектор, дорожало золото, а биткоин прибавил около 22% — одна из сильнейших недель за годы. Инвесторы ждут симпозиума в Джексон-Хоуле и отчета Nvidia.
Крупных запланированных событий на неделе не было: и симпозиум в Джексон-Хоуле, и отчет Nvidia еще впереди. Тем не менее рынки заметно сдвинулись. Мы выделили несколько главных событий недели — они помогают понять, что происходило одновременно на рынке акций, облигаций, сырья и криптовалют.
Тренды недели задавал долговой рынок
Ключевым фактором недели стала распродажа на рынке государственных облигаций США. Поводом послужило то, что государственный долг страны превысил $40 трлн — рекордное значение, достигнутое спустя всего пять месяцев после отметки в $39 трлн. Рост долговой нагрузки усилил опасения инвесторов и потребовал более высокой доходности.
Доходность 30-летних казначейских облигаций поднималась к многолетним максимумам (около 5,25%), десятилетних — к 4,7%; разрыв между двух- и десятилетними бумагами заметно расширился. В середине недели, по сообщениям, американский Минфин расширил программу обратного выкупа облигаций, чтобы сдержать рост доходностей; это дало временный эффект, однако к концу недели доходности вновь пошли вверх.
Именно динамика облигаций определяла поведение остальных активов. Одним из следствий стал рост цен на золото: на фоне рекордного долга, напряженности на долговом рынке и ослабления доллара металл вернулся к роли защитного актива и поднимался в район $4 590 за унцию — вблизи трехмесячного максимума. Серебро дорожало до $69–70 за унцию.
Крипторынок пережил одну из сильнейших недель за последние годы
На фоне действий Минфина и ряда регуляторных новостей крипторынок резко вырос. Биткоин прибавил около 22% за неделю и завершил ее вблизи $77 000, поднимаясь в моменте почти к $79 500; это одна из его сильнейших недель за несколько лет и лучший август с 2017 года. Ethereum вырос еще сильнее — примерно на 27–30%, вернувшись выше $2 400 и преодолев уровень сопротивления, который сдерживал предыдущие попытки роста.
Совпало несколько факторов. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) 18 августа предложила правило, упрощающее выпуск отдельных крипто-инструментов без применения к ним правил для ценных бумаг. Кроме того, президент США призвал Конгресс принять законопроект о регулировании крипторынка (CLARITY Act), а расширение выкупа облигаций Минфином снизило доходности. К этому добавились приток средств в биржевые фонды и закрытие большого объема коротких позиций, что ускорило рост. Ряд аналитиков подчеркивал, что столь быстрый подъем во многом связан с техническими факторами и не является подтверждением устойчивой смены тенденции.
Ралли распространилось и на акции компаний криптосектора: бумаги Coinbase, Robinhood и Strategy за неделю выросли на двузначные величины.
Деньги перетекали из технологического сектора в защитные
Рынок акций США прервал трехнедельную серию роста. Индекс S&P 500 снизился за неделю примерно на 1,44%, Nasdaq Composite — на 2,17%; полупроводниковый сектор потерял более 4%, а акции крупнейших технологических компаний — более 1%. При этом Dow Jones держался устойчивее благодаря составу с большой долей защитных бумаг.
Внутри рынка шла отчетливая ротация. Средства уходили из чувствительных к ставке и «дорогих» секторов — технологий, промышленности (−3,3%) и коммунальных услуг (−3,0%) — в защитные. Сектор здравоохранения прибавил за неделю более 4% (лучший результат с конца июня) после того, как Moderna и Merck сообщили об успехе поздней стадии испытаний препарата против меланомы; выросли также материалы. В пятницу 21 августа рынок частично восстановился: S&P 500 прибавил 0,43% до 7 674,37, Nasdaq Composite — 0,43% до 26 180,45, Dow Jones — 0,98% (517,80 пункта) до 53 277,01.
Дополнительный контекст дали два события. В среду 19 августа ФРС опубликовала протокол июльского заседания, на котором ставка была сохранена при трех голосах за повышение. Однако с тех пор данные изменились: число рабочих мест за июль неожиданно сократилось, а инфляция ускорялась не так сильно, поэтому оценка вероятности повышения ставки в сентябре снизилась примерно до 30% против более чем 50% ранее. Параллельно выходила отчетность крупных ритейлеров — Home Depot, Target, Lowe's и Walmart, — которую рынок изучал как индикатор состояния потребителя после слабых данных по розничным продажам за июль.
Нефть и Ормузский пролив
Сырьевой рынок жил своей повесткой. Нефть дорожала несколько сессий подряд на фоне ожиданий длительного нарушения судоходства через Ормузский пролив и напряженности в Персидском заливе. К пятнице фьючерсы на Brent торговались около $94, WTI — около $87; это примерно на четверть выше уровней до начала конфликта. При этом президент Ирана в конце недели дал понять, что Тегеран хотел бы завершить войну. По данным военных США, через пролив продолжали проходить значительные объемы нефти, хотя и меньше, чем до конфликта. Вашингтон, в свою очередь, готовил ужесточение санкционного давления на Иран.
Чего ждать на текущей неделе: Джексон-Хоул и отчет Nvidia
Следующая неделя обещает быть определяющей. С 27 по 29 августа пройдет ежегодный экономический симпозиум в Джексон-Хоуле, где 28 августа с ключевой речью выступит председатель ФРС Кевин Уорш; инвесторы ждут сигналов о траектории ставки, отношении к инфляции и независимости регулятора. Ближе к концу недели квартальный отчет представит Nvidia — от ее комментариев о спросе на инфраструктуру для искусственного интеллекта во многом зависит настрой всего технологического сектора. В фокусе также останутся долговой рынок, анонсированное ужесточение санкций против Ирана и ситуация вокруг Ормузского пролива. Следующее заседание ФРС по ставке намечено на 16–17 сентября.
