Маркетмейкер — это юридическое или физическое лицо, которое помогает бирже поддерживать уровень цен торгуемых активов
Маркетмейкер — это юридическое или физическое лицо, которое помогает бирже поддерживать уровень цен торгуемых активов. Рассказываем, какие у них функции, как они зарабатывают деньги и чем они отличаются от брокеров.
Содержание
- Кто такой маркетмейкер
- Основные функции маркетмейкеров
- Как маркетмейкеры зарабатывают деньги
- В чем разница между брокером и маркетмейкером
- Маркетмейкеры и «специалисты»
- Примеры маркетмейкеров
- FAQ
Кто такой маркетмейкер
Маркетмейкер, или поставщик ликвидности — это юридическое или физическое лицо, которое помогает бирже поддерживать уровень цен торгуемых активов.
Функция маркетмейкера (от англ. market maker, дословно «тот, кто создает рынок») — ограничивать колебания цен (волатильность) на бирже с помощью установленного ограниченного ценового диапазона для торгуемых активов.
Чаще всего в этой роли выступают крупные банки или финансовые учреждения. Они помогают обеспечить достаточную ликвидность на рынках, то есть достаточный объем торгов, чтобы сделки могли совершаться беспрепятственно. Без маркетмейкеров ликвидность на том или ином рынке, скорее всего, была бы низкой. Иными словами, инвесторы, желающие продать ценные бумаги, не смогли бы закрыть свои позиции из-за отсутствия покупателей на рынке.
Основные функции маркетмейкеров
Главная цель маркетмейкеров — сохранение ликвидности биржевых инструментов и поддержание возможности торгов для трейдеров.
Именно маркетмейкеры позволяют совершать сделки по адекватной цене в разумные временные промежутки. Таким образом, можно выделить их основные обязанности:
- удержание котировок в определенном диапазоне;
- предоставление дополнительной ликвидности по мере необходимости;
- предотвращение разрывов цен.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (англ. Securities and Exchange Commission, SEC) определяет «маркетмейкера» как фирму, готовую регулярно и непрерывно покупать и продавать акции по публично котируемой цене.
Назначенный первичный маркетмейкер (англ. Designated Primary Market Maker, DPM) — это специализированный маркетмейкер, утвержденный биржей для гарантии того, что он откроет позицию по определенной ценной бумаге, опциону или индексу опционов.
Маркетмейкеры обеспечивают ликвидность и глубину рынков, а в результате получают прибыль от разницы в спреде между спросом и предложением. Они также могут совершать сделки со своих собственных счетов, которые называются принципиальными операциями (англ. principal operations).
Маркетмейкеры помогают поддерживать функционирование рынка — то есть если вы хотите продать облигацию, они готовы ее купить. Аналогичным образом, если вы хотите купить акции, они будут готовы продать вам акции.
Маркетмейкером может быть и индивидуальный трейдер, которого принято называть «локалом». Подавляющее большинство маркетмейкеров работают от имени крупных учреждений, так как объем ценных бумаг, необходимых для облегчения объема покупки и продажи, крайне велик.
Каждый маркетмейкер выставляет котировки на покупку и продажу гарантированного количества акций. Как только маркет-мейкер получает заказ от покупателя, он немедленно закрывает свою позицию акций из собственных запасов — это позволяет им постоянно их выполнять. Действия маркетмейкеров способствуют более плавному движению финансовых рынков, облегчая инвесторам и трейдерам покупку и продажу. Без маркетмейкинга на рынке может быть недостаточно сделок и меньше инвестиционной деятельности.
Маркетмейкер должен взять на себя обязательство постоянно котировать цены, по которым он будет покупать (или предлагать) и продавать (или запрашивать) ценные бумаги. Маркетмейкеры также должны указать объем, в котором они готовы торговать, и периодичность, с которой они будут котировать по лучшим ценам спроса и предложения.
Маркетмейкеры должны придерживаться этих параметров в любое время, при любом состоянии рынка. Когда рынок становится неустойчивым или волатильным, маркетмейкеры должны оставаться дисциплинированными, чтобы продолжать содействовать бесперебойному проведению сделок.
Как маркетмейкеры зарабатывают деньги
Маркетмейкеры забирают себе спред с цены покупки и продажи, а также совершают сделки на обеих сторонах рынка. Маркетмейкеры устанавливают котировки цен спроса и предложения, или цены покупки и продажи.
Инвесторы, желающие продать ценную бумагу, получают цену предложения, которая будет немного ниже ее фактической цены. Если инвестор хочет купить ценную бумагу, он получает цену спроса, которая устанавливается немного выше рыночной цены.
Спреды между ценой, которую получают инвесторы, и рыночной стоимостью — это прибыль для маркет-мейкеров. Маркетмейкеры также зарабатывают комиссионные, предоставляя ликвидность фирмам своих клиентов.
Пример:
Допустим, есть маркетмейкер по акциям компании ABCD. Он выставляет котировку $10,00 — $10,05, 100x500. Это означает, что они готовы сделать бид (покупку) на 100 акций за $10,00, а также аск (продажу) 500 акций по $10,05.
Другие участники рынка могут купить у маркетмейкера 500 акций по $10,05 или продать им 100 акций по $10,00.
В чем разница между брокером и маркетмейкером
Брокеры и маркет-мейкеры — два очень важных игрока на рынке.
Брокеры — это, как правило, фирмы, которые помогают продать или купить актив другим игрокам на рынке.
Маркет-мейкеры — это обычно крупные инвестиционные компании или финансовые учреждения, которые создают ликвидность на рынке.
Маркетмейкеры и «специалисты»
На многих биржах используется система маркетмейкеров, каждый из которых соревнуется друг с другом в установлении лучшего бида или оффера. Но некоторые, например, Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), вместо этого используют систему специалистов. Специалисты — это назначенные биржей единоличные маркетмейкеры, обладающими монополией на поток заявок по конкретной ценной бумаге или ценным бумагам. Так как NYSE — это аукционный рынок, заявки и запросы направляются инвесторами на конкурентной основе.
Специалист размещает эти заявки и запросы для ознакомления всего рынка и обеспечивает их точное и своевременное отражение. Он также следит за тем, чтобы всегда поддерживалась наилучшая цена, чтобы исполнялись все рыночные сделки и чтобы площадка работала исправно.
Специалист также должен каждое утро устанавливать цену открытия торгов на акции, которая может отличаться от цены закрытия предыдущего дня на основании новостей и событий после окончания рабочего дня. Специалист определяет правильную рыночную цену на основе спроса и предложения.
Примеры маркетмейкеров
Нью-Йорк
В США NYSE и Американская фондовая биржа (AMEX), среди прочих, назначают специалистов которые выступают в качестве официального маркетмейкера по той или иной ценной бумаге. Маркетмейкеры обеспечивают необходимый объем ликвидности на рынке этой ценной бумаги и принимают на себя другую сторону сделок, когда возникают краткосрочные дисбалансы между покупкой и продажей в клиентских заказах. Взамен эти маркетмейкеры получают различные информационные и торговые преимущества.
На других американских биржах, в первую очередь на фондовой бирже NASDAQ, работают несколько конкурирующих официальных маркетмейкеров по одной ценной бумаге. Эти маркетмейкеры обязаны поддерживать двусторонний рынок в часы работы биржи, а также покупать и продавать по выставленным ими заявкам и предложениям.
Как правило, они не получают тех торговых преимуществ, которыми обладают специалист, но некоторые из них все же приобретают возможность открытия «голой» короткой позиции по акции — то есть они могут продавать актив, не занимая его. В большинстве ситуаций только официальным маркетмейкерам разрешено заниматься «голым» шортингом. Изменения в правилах в 2000-х и 2010-х годах прямо запретили «голый шорт» маркетмейкерам опционов.
На ликвидных рынках, таких как NYSE, почти каждый актив имеет открытый интерес, что дает два преимущества: лица, устанавливающие цену, могут покупать или продавать в любое время, а наблюдатели могут постоянно отслеживать точную цену каждого актива.
Рынок прогнозирования, или рынок, явно предназначенный для выявления стоимости актива, в значительной степени зависит от постоянного открытия цен. Рынки прогнозирования выигрывают от автоматических маркетмейкеров, или алгоритмических трейдеров, которые поддерживают постоянный открытый интерес, обеспечивая необходимую ликвидность, которой трудно было бы добиться естественным путем.
Примеры нью-йоркских маркетмейкеров:
- Optiver
- Jane Street Capital
- GTS
- Flow Traders
- IMC
Лондон
На Лондонской фондовой бирже (LSE) существуют официальные маркетмейкеры по многим ценным бумагам. Некоторые из фирм, входящих в состав LSE, берут на себя обязательство всегда устанавливать двустороннюю цену по каждой из акций, по которым они выходят на рынок. Их цены отображаются в системе автоматизированной котировки фондовой биржи (SEAQ), и именно они обычно работают с брокерами, покупающими или продающими акции от имени клиентов.
Сторонники официальной системы создания рынка утверждают, что маркетмейкеры повышают ликвидность и глубину рынка, занимая на время короткую или длинную позицию, тем самым принимая на себя некоторый риск в обмен на возможность получения небольшой прибыли. На LSE всегда можно купить и продать акции: у каждой акции всегда есть как минимум два маркетмейкера, и они обязаны заключать сделки.
В отличие от этого, на небольших рынках, управляемых ордерами, таких как Йоханнесбургская фондовая биржа (JSE), бывает трудно определить цены покупки и продажи даже небольшого пакета акций, которые не имеют четкой и немедленной рыночной стоимости, так как на доске ордеров часто нет ни покупателей, ни продавцов.
Неофициальные маркетмейкеры могут свободно работать на рынках, управляемых ордерами, или, тем более, на LSE. Они не обязаны всегда устанавливать двустороннюю цену — но у них также нет преимущества, что все обязаны с ними торговать.
Примеры британских маркет-мейкеров:
- Peel Hunt LLP
- Winterflood Securities
- Shore Capital
- Liberum Capital
FAQ
Маркетмейкер — это юридическое или физическое лицо, которое помогает бирже поддерживать уровень цен торгуемых активов. Как правило, это крупный банк или финансовое учреждение, которое обеспечивает ликвидность на рынках — то есть достаточный объем торгов, чтобы сделки могли совершаться беспрепятственно.
Брокеры — это посредники, которые помогают продать или купить актив другим игрокам на рынке. Маркетмейкеры — это, как правило, крупные инвестиционные компании или финансовые учреждения, которые создают ликвидность на рынке и помогают ему функционировать.
Маркетмейкеры устанавливают котировки цен спроса и предложения (цены покупки и продажи) тех или иных активов и забирают себе спред, так как они совершают сделки на обеих сторонах рынка.
