Что такое государственные облигации

Облигации — это ценные бумаги, которые фактически подтверждают, что вы дали государству, компании или муниципальному образованию деньги в долг, а вам их обязуются вернуть в определенный срок. Прежде чем разобраться в гособлигациях, давайте подробно изучим, что такое облигации и из чего они состоят.

Содержание

• Как устроены облигации
• Виды облигаций
• Рейтинги облигаций и эмитентов
• Как купить государственные облигации
• Возможные риски инвестирования в государственные облигации

Как устроены облигации

У каждой облигации есть:

• Эмитент — организация (государственная структура или компания), выпустившая облигацию

• Номинал — сумма, которую получит держатель облигации при истечении срока займа (наступлении даты погашения)

• Купонная ставка, или величина купона — процентная ставка, которая применяется для расчета выплат инвестору за определенный период (обычно 3, 6 или 12 месяцев)

• Периодичность выплаты купона — как часто вы будете получать выплаты по купону

• Дата погашения — дата, когда первоначально занятые деньги возвращаются в полном объеме

• Текущая доходность — отношение суммарного дохода по купону за год к текущей стоимости облигации

• Доходность к погашению (YTM, yield to maturity) — доход, получаемый от купона и номинала облигации, который держат до даты погашения

• Накопленный купонный доход (НКД, accrued interest) — если вы решите продать облигацию в промежутке между двумя купонными выплатами, то вы не потеряете деньги, так как новый владелец облигации выплатит вам НКД

• Рейтинг — оценка кредитоспособности корпорации или государства

Получая ваши средства в долг, эмитент обязуется вернуть их к определенному сроку, а также регулярно платить вам процент (купон) за пользование вашими деньгами.

Таким образом, 10-летняя облигация будет приносить проценты в течение 10 лет с момента ее приобретения. По истечении этого срока номинальная стоимость облигации выплачивается ее владельцу, а выплата процентов прекращается.

Также есть облигации с фиксированными и плавающими купонами, но об этом мы расскажем ниже.

Виды облигаций

Государственные. Правительства выпускают их, когда им необходимо занять деньги на крупные инфраструктурные проекты, покрыть дефицит госбюджета и кассовые разрывы в бюджете, а также на повседневные расходы или для погашения других долгов. В России такие облигации называются ОФЗ — «облигации федерального займа».

Муниципальные. Это такие облигации, которые выпускают региональные власти — например, правительство Свердловской области или городской совет Абердина.

Корпоративные. Эти облигации выпускают частные компании (корпорации, юридические лица) для финансирования своей деятельности.

Еврооблигации. Так называемые «еврооблигации» (или «евробонды») — это облигации, которые выпущены в валюте, являющейся иностранной для эмитента (обычно это доллары или евро). «Евробонды» выпускаются, когда компания или государство хочет занять деньги в валюте — в первую очередь у иностранных инвесторов. Приставка «евро» в названии этого инструмента — дань традиции, так как первые еврооблигации появились в Европе, и там в основном осуществляется торговля ими.

Рейтинги облигаций и эмитентов

Надежность облигаций и кредитоспособность эмитентов оценивают специальные агентства, которые присваивают им официальный буквенный рейтинг — например, ААА (наивысший уровень кредитоспособности) или D (эмитент объявил дефолт).

Во всем мире доверием пользуются международные агентства из «большой тройки» (Moody’s, S&P Global Ratings (S&P) и Fitch Group). Moody's присваивает облигациям кредитные рейтинги Aaa, Аа, Baa, Ba, B, Саа, Са, С, WR (Withdrawn, снятый с продажи) и NR (Not Rated, оценка не проводилась). S&P и Fitch выдает рейтинги AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D. Также существуют промежуточные рейтинги на уровнях между АА и ССС (например, ВВВ+ или BBB-), и агентства регулярно высказывают мнения о том, будет ли рейтинг повышаться, снижаться или оставаться стабильным.

Рейтинги облигаций ниже BBB- считаются опасными для инвестирования и в просторечии называются «мусорными» (junk bonds). Все облигации выше этого рейтинга считаются инструментами «инвестиционного класса» (investment grade).

По состоянию на 2019 год, России присвоены следующие кредитные рейтинги: BBB- (S&P Global Ratings), Baa3 (Moody’s) и BBB (Fitch Ratings) — все рейтинги имеют «стабильный» прогноз. Рейтинг Беларуси оценен в B (S&P Ratings), B3 (Moody’s) и B (Fitch Ratings) с «негативным» прогнозом по состоянию на 2021 год.

Агентство Fitch присвоило Украине рейтинг B с «позитивным» прогнозом в середине 2021 года. S&P (B) и Moody’s (B3) не обновляли прогнозы с 2019 и 2020 года соответственно — оба рейтинга имеют «стабильную» оценку.

Как купить государственные облигации

Государственные облигации можно купить на фондовом рынке — это такой же финансовый инструмент, как акции или фьючерсы на сырьевые товары. Вы можете инвестировать в них напрямую, а также через биржевой фонд (ETF, exchange-traded fund), который «упаковывает» в себя государственные облигации разных стран. Для торговли облигациями на бирже вам понадобится брокер или доверительный управляющий.

На Dzengi.com вы можете получить доступ к облигациям без посредника — через самостоятельную торговлю ETF и другими токенизированными продуктами.

Возможные риски инвестирования в государственные облигации

По сравнению с компаниями, государства в целом считаются более безопасными заемщиками. Региональные власти редко объявляют дефолт по облигациям, а правительства стран делают это еще реже. В отличие от государственных структур, частные компании чаще объявляют о банкротстве и время от времени не выполняют свои долговые обязательства. Подобная статистика означает, что гособлигации — сравнительно безопасная, стабильная инвестиция.

Низкий уровень риска отражается на более низкой доходности по сравнению с другими финансовыми инструментами. Облигации в целом считаются консервативным инструментом для сбережения капитала — эти инструменты не испытывают сильных ценовых колебаний и приносят стабильный доход.

Государственные облигации РФ (ОФЗ — облигации федерального займа), в частности, не пользуются большим спросом у массового инвестора ввиду их низкой доходности (около 8% годовых).

Один из основных минусов гособлигаций связан с риском дефолта — так называют ситуацию, когда эмитент не сможет вернуть вам деньги. В то время как некоторые государства гасят долги в полном объеме и точно в срок, другие пренебрегают обязательствами и не могут рассчитаться с инвесторами.

Например, 10-летние гособлигации Германии имеют отрицательную доходность (около -0.09% по состоянию на конец 2021 года), в то время как 10-летние облигации Бразилии (около 12%), Турции (около 19%) и Замбии (около 33%) отражают высокую степень риска, ассоциированную с возможностью дефолта и невыплаты по этим бумагам. Вторая категория бумаг называется «высокодоходной» или «мусорной», как упоминалось выше.

Еще одним недостатком государственных облигаций является риск инфляции — роста цен и снижения покупательной способности денег. Как правило, количество товаров и услуг, которые можно приобрести на условные $1000, уменьшается с течением последних десятилетий, а это означает, что после возврата первоначальной суммы эти деньги будут менее «ценны», чем на момент покупки долговой бумаги.

Другой минус этого инструмента связан с риском изменения цены облигации. Владельцы могут продать облигации на вторичном рынке в любое время, но есть факторы, которые могут уменьшить (или увеличить) стоимость облигации ниже (или выше) номинала, открывая возможности для спекуляции.

Если купонная ставка по облигации «плавающая», то доходность облигации, скорее всего, будет соответствовать текущим ставкам по банковским вкладам — изменения ставок не окажут значительного влияния на ее рыночную цену.

Если купонная ставка фиксирована, то фиксированная доходность облигации может заставить рыночную цену облигации меняться вслед за процентными ставками. Таким образом, если процентные ставки растут, то рыночная стоимость облигации обычно падает. Если вы продадите облигацию по такому сценарию до наступления срока погашения, то вы можете понести потери.

Представим, что облигация, выпущенная в 2000 году, со сроком погашения в 2030 году имеет процентную ставку по купону в 5%. При этом облигации, выпущенные в 2025 году, предлагают ставку купона всего в 2%. Это означает, что более старая облигация обеспечивает лучшие ежегодные выплаты. Поэтому покупатели на вторичном рынке в итоге заплатят за облигацию 2000 года больше, чем ее номинальная стоимость в $1 000, так как на нее повысится спрос и ее цена вырастет.

С другой стороны, если бы облигация 2025 года имела купонную ставку в 10%, то цена более старой облигации снизилась бы, так как она выплачивает значительно меньше процентов.

Стоит отметить, что падение цены облигации важно только тогда, когда вы хотите продать их раньше срока. Если держать облигацию до даты погашения, то вы вернете полный номинал, вне зависимости от ее рыночной стоимости.