Разберемся, как устроена эмиссия фиатных денег, акций, облигаций и криптовалюты
Содержание
В переводе с латыни эмиссия – это выпуск, а эмитент – это тот, кто выпускает определенные бумаги. В этой статье мы сосредоточимся на экономической эмиссии. Попробуем разобраться, кто такой эмитент, а также каких эмитентов выделяют на фондовом и валютном рынке.
Кто осуществляет эмиссию
Наличие общей валюты как единственного законного платежного средства на всей территории при монопольном праве ее выпуска – такой же классический признак государства, как герб, флаг, гимн, границы и монополия на легальное насилие. Если за государственный бюджет в любой стране отвечает, как правило, Министерство финансов, то монетарная политика и выпуск денег находятся в зоне ответственности Центробанка. В случае выпуска валюты ЦБ – это как раз банк-эмитент.
Бесконтрольная эмиссия валюты приводит к инфляции, как это произошло в конце 2000-х гг. в Зимбабве. Через несколько лет правительству не осталось ничего иного, как официально признать законным средством платежа доллары США, на которые и так перешло население. К 2019-му новые власти все-таки начали осторожно восстанавливать собственную валютную систему.
Современный мир живет в условиях Ямайской валютной системы, когда ценность любой свободно конвертируемой валюты определяется, по сути, как и на любой другой товар – балансом спроса и предложения. Но так было далеко не всегда. С конца Второй Мировой войны до начала 1970-х гг. в мировой экономике длилась эра Бреттон-Вудской системы, когда курсы всех основных валют были привязаны к доллару США, а тот, в свою очередь, к доллару. При этом доллары печатались в строгой пропорции к золотому запасу США. Именно поэтому, если отслеживать долларовые цены, можно заметить, что в 1950-е и 1960-е гг. они почти не менялись, а вот затем начали стремительно ползти вверх.
Зато существуют редкие и любопытные исключения из правила, что суверенное государство выступает единственным эмитентом национальной валюты. Например, в Великобритании четыре составные части страны печатают собственные фунты стерлингов. То, что все мы привыкли понимать под британcкими фунтами, строго говоря, является английскими фунтами.
Еще дальше пошел Гонконг. Он подчинен Пекину в вопросах внешней политики и обороны, но с экономической точки зрения до 2049 г. Он совершенно независим – и вместо юаней там свободно конвертируемые гонконгские доллары, эмиссию которых осуществляют сразу три частных банка по лицензии от властей. Соответственно, купюры встречаются трех разных дизайнов, но с юридической и экономической точки зрения они абсолютно равноценны. В России банкноты печатают специализированные типографии Гознака.
Как устроена эмиссия на фондовом рынке
Разобравшись, кто такой эмитент применительно к валютам, перейдем к ценным бумагам. Здесь определение того, кто такой эмитент, зависит от того, какие именно бумаги выпускаются. Можно выделить три основные подгруппы.
- Акции. Рано или поздно, по мере роста расширения и захвата новых рынков, владельцам бизнеса становится нужно больше денег, чем можно просто взять в кредит.
Эмиссия акций позволяет привлечь в теории сколько угодно денег, ничего за это не переплачивая, но поделившись частью прав собственности на бизнес. Первичное такое размещение называется IPO (initial public offering), в криптовалюте – ICO (initial coin offering) и происходит на правилах конкретной биржи (листинг). В теории можно и с биржи уйти (делистинг), и организовать обратный выкуп акций.
- Облигации частного займа. Тут объяснить, кто такой эмитент простыми словами, еще легче. Если упрощать максимально, это долговая расписка, только не единичная и написанная от руки, а серийная и официальная. Само это слово происходит от латинского термина “обязательство”. Покупая у эмитента это обязательство в виде ценной бумаги, вы предоставляете ему средства в долг, а он обязуется выплатить деньги в определенный срок и с процентами, также именуемыми купонным доходом.
В чем главное отличие такого способа привлекать средства от выпуска акций? Во-первых, в том, что не размываются права собственника на компанию. Во-вторых, выплаты по облигациям не зависят от того, как реально идут дела у эмитента – он в любом случае обязан выплатить средства в срок.
FAQ
Одно из ключевых отличий криптовалюты от традиционной фиатной заключается в том, что у нее нет единого центра эмиссии. В этом кроются как свои слабости, так и недостатки, и источники беспокойства для регулятора.
Отдельную группу формируют облигации государственного займа, в таком случае эмитент – это государство. В российских условиях чаще всего, когда говорят о таких ценных бумагах, то имеют в виду облигации федерального займа (ОФЗ). Их эмитентом выступает Министерство финансов, которое таким образом занимает у частных лиц внутри страны. Это неплохой вариант для начинающих инвесторов. ОФЗ имеют доходность выше, чем самые выгодные депозиты, причем если с депозита просто нельзя досрочно снять часть вклада без потери процентов, то ОФЗ в крайнем случае можно перепродать – с дисконтом, но сохранив не просто все свои деньги, но и при благоприятном стечении обстоятельств часть купонного дохода.
