Что такое центральный банк

Содержание

• Для чего нужен центральный банк
• Пример ЦБ: Федеральная резервная система США
• Пример ЦБ: Банк России
• Краткая история центральных банков
• Центральные банки и дефляция
• Подход Федеральной резервной системы
• Другие меры по борьбе с дефляцией
• Результаты мер по борьбе с дефляцией
• Борьба с инфляцией
• FAQ

Центральный банк (ЦБ, центробанк) — это организация, которое управляет валютой страны или группы стран, а также контролирует денежную массу в экономике (количество денег в обращении). Основной целью многих центральных банков является достижение стабильных цен в экономике путем контроля за инфляцией и дефляцией. В некоторых странах центральные банки также обязаны принимать меры, поддерживающие занятость населения.

Для чего нужен центральный банк

Одним из основных инструментов любого центрального банка является установление процентных ставок в рамках денежно-кредитной политики (ДКП) — иными словами, регулирования «стоимости денег» или процентов, под которые можно взять деньги в кредит. Здесь важно отметить, что центральный банк — это не коммерческий банк. Частное лицо не может открыть счет в центральном банке или взять у него кредит. У центробанков также иные цели, чем у коммерческих структур — они не руководствуются соображениями прибыли.

Центробанки выступают в качестве банка для коммерческих банков — именно таким образом они влияют на движение денег и кредитов в экономике. Коммерческие банки могут обращаться в центральный банк, чтобы занять деньги, обычно для покрытия краткосрочных потребностей. Для этого коммерческий банк должен предоставить ЦБ залог — например, государственную или корпоративную облигацию, которая имеет ценность и выступает в качестве гарантии того, что он вернет центробанку деньги.

Так как коммерческие банки могут выдавать долгосрочные кредиты под краткосрочные вклады, они могут столкнуться с проблемами ликвидности — ситуацией, когда у них есть деньги для погашения долга, но нет возможности быстро превратить их в наличные. В этом случае центральный банк может выступить в качестве «кредитора последней инстанции». Это помогает сохранить стабильность финансовой системы.

Основные функции центробанков:

• эмиссия валюты
• проведение денежно-кредитной политики (ДКП)
• обеспечение стабильности цен в экономике (контроль инфляции и дефляции)
• контроль над денежной базой
• надзор за коммерческими банками
• принятие мер по поддержке полной занятости населения
• информирование населения об экономике

Пример ЦБ: Федеральная резервная система США

Центральные банки выполняют и другие функции. В США, например, центральным банком является Федеральная резервная система (ФРС), созданная в 1913 году. Федеральный резервный совет — руководящий орган ФРС — может влиять на национальную денежную массу путем изменения резервных требований для коммерческих банков. Когда минимальные требования снижаются, банки могут выдавать клиентам больше денег, и денежная масса в экономике таким образом увеличивается. Повышение резервных требований, напротив, уменьшает денежную массу в экономике.

Когда ФРС снижает ключевую ставку, которую банки платят по краткосрочным кредитам, это также увеличивает ликвидность. Снижение ставок увеличивает предложение денег, что, в свою очередь, стимулирует экономическую активность. Однако снижение процентных ставок может подстегнуть инфляцию, поэтому ФРС должна быть осторожна.

ФРС может проводить операции на открытом рынке для изменения ставки по федеральным фондам. ФРС покупает государственные ценные бумаги у торговцев ценными бумагами, снабжая их наличными, тем самым увеличивая предложение денег. ФРС также может продавать ценные бумаги, чтобы вывести деньги из системы.

Пример ЦБ: Банк России

В отличие от многих других центробанков, Банк России — «мегарегулятор». Это означает, что он отвечает за эффективность всей финансовой системы страны в целом. Помимо выполнения основных функций — например, эмиссии рубля и контроля за инфляцией — он также принимает активные меры в отношении устойчивости финансового рынка и контроля за его игроками.

Банк России активно проводит консолидацию российского финансового сектора — в последние несколько лет ЦБ РФ отзывал лицензии у многих финансовых организаций. Например, в 2018 году были аннулированы лицензии у большинства крупных форекс-брокеров («Форекс клуб», «Альпари форекс» и «Телетрейд»). Первый зампредседателя банка Сергей Швецов сравнивал их бизнес с казино.

В России ежегодно лишаются лицензии несколько десятков банков и небанковских кредитных организаций. За 2021 год, например, лицензий лишились 36 таких предприятий — среди них, например, оказался самарский банк «Спутник», который, среди прочего, занижал величину кредитного риска, завышал стоимость активов в отчетности и, по мнению ЦБ, проводил сомнительные валютно-обменные операции.

Подобные меры часто касаются банков, не входящих в число крупнейших по количеству активов, но это не значит, что ключевые национальные банки полностью застрахованы от проверок и санкций ЦБ. В 2017, например, Банк России забрал «ФК Открытие» на процедуру санации (оздоровления), став его полноценным владельцем. ЦБ объявил об окончательном выздоровлении банка в июле 2019 года, и в августе 2021 года объявил о начале поисков претендентов на его покупку.

Первым санированным банком, который собирался продать ЦБ, был Азиатско-Тихоокеанский банк (АТБ). Регулятору удалось продать его с третьего раза в сентябре 2021 г. за 14 млрд руб. — покупателем выступил Pioneer Capital Invest, структура из Казахстана, подконтрольная частному «Назарбаев фонду».

В результате действий российского ЦБ индекс здоровья банковского сектора вырос до 91,3% — иными словами, под угрозой дефолта в России находятся менее 10% банков.

Краткая история центральных банков

Первыми прототипами современных центральных банков были Банк Англии и Шведский Риксбанк, которые появились еще в XVII веке. Банк Англии был первым, кто признал роль кредитора последней инстанции. Другие ранние центральные банки — в частности, Банк Франции во время правления Наполеона и немецкий Рейхсбанк — были созданы для финансирования дорогостоящих военных операций правительства.

Именно потому, что европейские центральные банки облегчали национальным правительствам рост, ведение войны и обогащение элит, многие отцы-основатели Соединенных Штатов — в первую очередь Томас Джефферсон — выступали против создания такой структуры в новой стране. Несмотря на эти возражения, в первые десятилетия своего существования США все же имели как официальные национальные банки — например, Bank of North America и First Bank of the United States — так и многочисленные банки, учрежденные штатами, пока в период с 1837 по 1863 год не наступила «эпоха свободного банковского дела» (free banking).

В этот период существовали только банки, учрежденные штатами. Они могли выпускать банкноты под залог (золотые и серебряные монеты), а штаты жестко регулировали собственные резервные требования, процентные ставки по кредитам и депозитам, необходимый коэффициент капитала и прочие показатели.

Это законодательство облегчало создание нестабильных банков за счет снижения государственного надзора в штатах, принявших его. Реальная стоимость банкноты часто была ниже ее номинальной стоимости, а финансовая устойчивость банка-эмитента обычно определяла размер дисконта. К 1797 году в США было 24 зарегистрированных банка — к началу эпохи «свободных банков» в 1837 году их было уже 712.

В период «свободных банков» банки оставались на рынке гораздо меньше, чем сейчас — средняя продолжительность жизни банка составляла пять лет. Примерно половина банков потерпела крах, а около трети из них вышли из бизнеса, так как не смогли вернуть свои банкноты.

Закон о национальных банках (National Bank Act) 1863 года создал сеть национальных банков и единую американскую валюту. Впоследствии США пережили серию банковских кризисов в 1873, 1884, 1893 и 1907 годах. В ответ на это в 1913 году Конгресс США создал Федеральную резервную систему и 12 региональных Федеральных резервных банков для стабилизации финансовой деятельности и банковских операций по всей стране. ФРС помогла финансировать меры американского правительства по поддержке американской экономики во время Первой и Второй мировых войн путем выпуска казначейских (государственных) облигаций.

В период с 1870 по 1914 год, когда мировые валюты были привязаны к золотому стандарту, поддерживать стабильность цен было намного проще, так как количество доступного золота было ограничено. Следовательно, денежная экспансия не могла определяться политическим решением напечатать больше денег — таким образом инфляцию было легче контролировать. Центральные банки в то время отвечали в основном за поддержание конвертируемости золота в валюту — они выпускали банкноты на основе золотого запаса страны.

С началом Первой мировой войны от золотого стандарта постепенно отказались — стало очевидно, что во время кризиса правительства, столкнувшиеся с дефицитом бюджета (поскольку ведение войны обходится недешево) и нуждающиеся в больших ресурсах, будут приказывать печатать больше денег. Когда правительства так поступали, они сталкивались с инфляцией. После войны многие правительства решили вернуться к золотому стандарту, чтобы попытаться стабилизировать свою экономику. Это привело к осознанию важности независимости центрального банка от любой политической партии или администрации.

Во времена Великой депрессии 1930-х годов, а также после окончания Второй мировой войны правительства по всему миру преимущественно выступали за возврат к центральному банку, зависящему от процесса принятия политических решений. Эта точка зрения возникла в основном ради установления контроля над разрушенной войной экономики Кроме того, новые независимые государства предпочитали сохранить контроль над всеми аспектами жизни своих стран - это был откат от колониализма. Рост управляемой экономики в странах Восточного блока также привел к увеличению вмешательства государства в макроэкономику. Однако в конечном итоге независимость центрального банка от правительства снова вошла в моду в западных экономиках и стала оптимальным способом достижения либерального и стабильного экономического режима.

Центральные банки и дефляция

За последнюю четверть века опасения по поводу дефляции усиливались после крупных финансовых кризисов. Япония — хороший пример влияния дефляции на национальную экономику. После того, как в 1989-90 годах лопнули пузыри на рынке акций и недвижимости, в результате чего индекс Nikkei потерял треть своей стоимости в течение года, закрепилась дефляция — цены в японской экономике стали стабильное снижаться. Японская экономика, которая с 1960-х по 1980-е годы была одной из самых быстрорастущих в мире, резко замедлилась. 1990-е годы стали известны как «потерянное десятилетие Японии». В 2013 году номинальный ВВП Японии все еще был примерно на 6% ниже уровня середины 1990-х годов.

Великая рецессия 2008-2009 годов вызвала опасения относительно аналогичного периода длительной дефляции в США и других странах из-за катастрофического обвала цен на широкий спектр активов. Глобальная финансовая система оказалась под ударом из-за неплатежеспособности ряда крупных банков и финансовых учреждений в США и Европе, примером чего стал крах Lehman Brothers в сентябре 2008 года.

Подход Федеральной резервной системы

В ответ на это в декабре 2008 года Федеральный комитет по открытым рынкам (Federal Open Market Committee, FOMC), орган Федеральной резервной системы США по денежно-кредитной политике, обратился к двум нестандартным видам инструментам ДКП: во-первых, политике forward guidance (публичные заявления о намерениях изменить процентные ставки) и, во-вторых, крупномасштабной покупке активов, так называемое количественное смягчение (quantitative easing, QE).

В первом случае целевая ставка по федеральным фондам была снижена практически до нуля и удерживалась на этом уровне, как минимум, до середины 2013 года. Но именно второй инструмент — количественное смягчение — привлек внимание общественности и стал синонимом политики «легких денег» ФРС. Количественное смягчение подразумевает создание центральным банком «новых» денег и их использование для покупки ценных бумаг у банков страны с целью накачки экономики ликвидностью и снижения долгосрочных процентных ставок. В данном случае это позволило ФРС приобрести более рискованные активы, включая ипотечные ценные бумаги и другие негосударственные долговые обязательства.

Это отражается на других процентных ставках в экономике, а широкое снижение процентных ставок стимулирует спрос на кредиты со стороны потребителей и предприятий. Банки способны удовлетворить этот повышенный спрос на кредиты за счет средств, полученных от центрального банка в обмен на свои ценные бумаги.

Другие меры по борьбе с дефляцией

В январе 2015 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) приступил к реализации собственной версии программы количественного смягчения, пообещав выкупить облигации на сумму не менее 1,1 триллиона евро с ежемесячным темпом 60 миллиардов евро до сентября 2016 года. ЕЦБ запустил свою программу через шесть лет после Федеральной резервной системы, чтобы поддержать восстановление в Европе и предотвратить дефляцию, после того как его беспрецедентный шаг по снижению базовой кредитной ставки ниже 0% в конце 2014 года имел лишь ограниченный успех.

Хотя ЕЦБ был первым крупным центральным банком, который экспериментировал с отрицательными процентными ставками, ряд центральных банков в Европе, включая центральные банки Швеции, Дании и Швейцарии, опустили свои базовые процентные ставки ниже нуля.

Результаты мер по борьбе с дефляцией

Согласованные действия по борьбе с дефляцией в глобальном масштабе привели к некоторым странным последствиям:

• Повысилась вероятность валютных войн: Программы количественного смягчения привели к падению курса основных валют по отношению к доллару США. Так как большинство стран исчерпали почти все возможности стимулирования роста, обесценивание валюты может стать единственным оставшимся инструментом для стимулирования экономического роста, что может привести к валютным войнам.
• Доходность европейских облигаций стала отрицательной: Более четверти долговых обязательств, выпущенных европейскими правительствами, или примерно $1,5 трлн, в настоящее время имеют отрицательную доходность. Это может быть результатом программы ЕЦБ по скупке облигаций, но может также сигнализировать о резком замедлении будущего экономического роста.
• Балансы центральных банков раздуваются: масштабные покупки активов Федеральной резервной системой, Банком Японии и ЕЦБ увеличили их балансы до рекордных уровней. Сокращение балансов этих центральных банков может иметь негативные последствия в будущем.

В Японии и Европе покупки центральных банков включали не только различные негосударственные долговые ценные бумаги. Эти два банка активно участвовали в прямых покупках корпоративных акций с целью поддержания фондовых рынков, в результате чего Банк Японии стал крупнейшим держателем акций ряда компаний — например, Kikkoman, крупнейшего производителя соевого соуса в стране — через крупные позиции в биржевых фондах (ETF).

Борьба с инфляцией

За последние несколько лет годовые темпы инфляции во многих крупных экономиках резко ускорились на фоне роста цен на энергоресурсы и перебоев с глобальными цепочками поставок из-за пандемии COVID-19.

В январе 2021 года потребительская инфляция в США выросла на 7% по сравнению с предыдущим годом — это был самый высокий прирост за последние 39 лет. В еврозоне зафиксирован максимальный уровень инфляции за все время существования валютного союза — 4,9%, а инфляция в Германии достигла 29-летнего максимума — 5,2%.

На развивающихся рынках также наблюдался очень резкий рост инфляции — Турция, Бразилия и Россия зафиксировали рост цен на 21,3%, 10,7% и 8,4% соответственно. В крупнейших странах Азии инфляция в целом остается низкой.

На этом фоне центральные банки развивающихся стран ужесточают денежно-кредитную политику — ключевые ставки в Бразилии, Южной Корее, Мексике, Польше и Южной Африке были повышены в конце 2021 года. Ключевая ставка в России изменилась семь раз за 2021 год — она выросла с 4,5% до 8,5%.

Аналитики в США ожидают повышения ключевой ставки ФРС в 2022 и в 2023 году. По состоянию на середину января 2022 года, Европейский центральный банк не собирается ужесточать политику, придерживаясь мнения, что ценовое давление в этом году ослабнет.

FAQ