Биткоин продолжил консолидацию в узком диапазоне $66 500–$68 300, а золото вернулось выше $5 100. Все индексы завершили неделю с умеренным ростом в ожидании отчёта Nvidia. Верховный суд США нанёс Дональду Трампу крупное политическое поражение, отменив тарифы, введенные на основе закона IEEPA. Это решение затрагивает $160 млрд уже собранных пошлин. Протоколы ФРС оказались ястребиными: несколько членов комитета допустили возможность повышения ставок в случае роста инфляции.
Биткоин: консолидация в узком коридоре
Биткоин провёл ещё одну неделю в режиме сжатия. Диапазон торговли сузился до $66 500–$68 300 — один из самых узких за последние месяцы. К концу недели BTC торговался около $68 000. Недельное изменение составило -0,19%.
Индекс страха и жадности остаётся в зоне «экстремального страха». Bernstein называет текущую ситуацию «слабейшим медвежьим кейсом в истории»: нет банкротств, нет системных коллапсов, нет краха бирж — только «кризис доверия». Фирма сохраняет прогноз $150 000 к концу года, указывая на продолжение институционального принятия и рост стейблкоинов.
Данные о притоках в спотовые биткоин-ETF за укороченную неделю (из-за Presidents' Day) оказались позитивными, что подтверждает — институциональный спрос сохраняется даже на фоне панических настроений розничных инвесторов. При этом Google-запросы «Will Bitcoin go to zero?» («Упадёт ли биткоин до нуля») растут — классический индикатор капитуляции.
Платформа X (бывший Twitter) анонсировала скорый запуск торговли криптовалютами и акциями прямо в приложении через «Smart Cashtags». Goldman Sachs раскрыл крипто-позиции на $2,36 млрд (включая $1,1 млрд в BTC и $1 млрд в ETH) в квартальном отчёте 13F.
Драгоценные металлы: золото вернулось выше $5 100
Золото провело неделю в восходящем тренде. В понедельник-четверг металл консолидировался вблизи $5 000, а в пятницу на фоне решения Верховного суда, данных PCE и эскалации вокруг иранской ядерной программы (Трамп выдвинул ультиматум на 10–15 дней) — золото подскочило на 2,4%, пробив $5 100 и закрывшись около $5 118.
Серебро выросло на 3,85% в пятницу до $80,62, превзойдя золото по динамике. Соотношение золото/серебро сжалось до 62,8 — признак возвращения инвестиционного интереса к серебру.
Goldman Sachs подтвердил ускорение закупок золота центральными банками в 2026 году — третий год подряд объёмы превышают 1 200 тонн. Структурный спрос сместился от розничных покупателей в Азии к суверенным и институциональным покупателям на Западе.
Фондовый рынок: тихий рост перед отчетом Nvidia
Индексы завершили неделю с умеренным ростом, несмотря на волатильность в отдельные дни. S&P 500 прибавил за неделю около 0,5%, Nasdaq — 1,4%, Dow — около 0,4%.
В среду 19 февраля S&P 500 вырос на 0,56% до 6 881, поддержанный ростом Nvidia (+1,6%) после новости о масштабных закупках чипов со стороны Meta. Amazon прибавил 2% после раскрытия информации о наращивании позиции фондом Pershing Square Билла Экмана на 65%. К пятнице S&P 500 закрылся на 6 836.
Ключевой темой остаётся предстоящий отчёт Nvidia (25 февраля). Аналитики Wedbush подтвердили прогноз, ожидая сильных результатов и позитивных комментариев о следующем поколении чипов Rubin. При этом сектор программного обеспечения продолжает терять позиции из-за опасений «разрушительного воздействия ИИ» на традиционный софт — парадокс, который JPMorgan назвал «сломанной логикой»: нельзя одновременно верить, что ИИ разрушит весь софт, и считать инвестиции в ИИ бессмысленными.
Amazon завершил девятидневную серию падений — худшую с 2006 года, потеряв за этот период $450 млрд капитализации. Акции восстановились после публикации протоколов ФРС и роста ставок на ИИ-инфраструктуру.
Верховный суд отменил тарифы IEEPA: $160 млрд под вопросом
20 февраля Верховный суд США принял историческое решение: голосами 6–3 он постановил, что закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA) не даёт президенту права вводить тарифы. Главный судья Джон Робертс заявил, что IEEPA не содержит упоминаний тарифов или пошлин и что ни один президент ранее не использовал этот закон для таких целей.
Решение отменяет бо́льшую часть тарифов, введённых Трампом с 2025 года, включая «тарифы Дня освобождения». По оценкам Tax Foundation, за время их действия правительство собрало более $160 млрд. Вопрос о возврате этих средств импортёрам суд оставил открытым — дело передано в Суд по международной торговле, где тысячи компаний уже выстроились в очередь за возмещением.
Трамп немедленно ответил, подписав указ о введении 10%-ной пошлины по Секции 122 Закона о торговле 1974 года — и уже на следующий день увеличил её до 15% (максимум, допускаемый этим законом) сроком на 150 дней. Тарифы по Секции 232 (на сталь, алюминий, автомобили) остаются в силе.
Рынки отреагировали позитивно: S&P 500 вырос на 0,7% в пятницу, Amazon и Home Depot подскочили на 2,6% и 1% соответственно на ожиданиях возможного возврата $175 млрд. По оценке Yale Budget Lab, отмена тарифов IEEPA снижает эффективную ставку пошлин вдвое и сокращает негативное влияние на экономику, хотя замещающие тарифы по другим основаниям могут частично компенсировать эффект.
Протоколы ФРС: «ястребиная пауза» и угроза повышения
18 февраля были опубликованы протоколы январского заседания FOMC (27–28 января). Они показали глубокий раскол в комитете и значительно более жёсткую позицию, чем ожидал рынок.
Большинство членов комитета поддержало паузу, считая текущую ставку 3,5–3,75% «нейтральной». Однако несколько участников предложили включить в будущие заявления «двустороннюю» формулировку — фактически вернув на стол вариант повышения ставок, если инфляция не продолжит снижаться. Это стало шоком для рынка: вероятность снижения ставки в марте упала с почти 50% до 6% по данным CME FedWatch.
Губернаторы Стивен Миран и Кристофер Уоллер голосовали за снижение, указывая на риски для рынка труда. Но их позиция осталась в меньшинстве (10–2). Протоколы также отметили «чудо производительности» на основе ИИ-инвестиций, позволяющее экономике расти на 2,2% без разгона инфляции.
Срок полномочий Джерома Пауэлла истекает в мае. Белый дом публично требует снижения ставок до 1%, но ФРС демонстрирует независимость, и протоколы это подчеркнули.
PCE: инфляция «кусается»
В пятницу 20 февраля вышли данные по индексу расходов на личное потребление (PCE) — предпочитаемому ФРС показателю инфляции. Базовый PCE вырос на 0,4% за месяц — выше прогноза в 0,3% и значительно выше комфортного уровня для регулятора. Годовой показатель остался на уровне 3%, что подтверждает: несмотря на замедление CPI до 2,4%, предпочитаемый ФРС индикатор остаётся упорно высоким.
Рынки отреагировали разнонаправленно: доходность 10-летних казначейских облигаций подскочила, но в итоге фондовые индексы закрыли пятницу в плюсе — решение Верховного суда по тарифам перевесило негативный эффект данных по инфляции.
Что дальше: Nvidia, тарифы и перетягивание каната
Ближайшая неделя обещает быть не менее насыщенной. 25 февраля отчитается Nvidia — ключевое событие для всего технологического сектора и настроений вокруг ИИ. Рынки также будут оценивать последствия решения Верховного суда: как быстро будут возвращены $160 млрд тарифов, и насколько эффективно Трамп сможет заменить IEEPA-пошлины через другие правовые основания.
Для биткоина главный вопрос — выход из диапазона. Аналитики называют $68 000 ключевым уровнем: пробой вверх откроет путь к $70 000–$75 000, а провал ниже $66 500 может привести к ретесту минимумов около $60 000.
На макроуровне данные PCE (базовый 3%, месячный 0,4%) ставят ФРС в сложное положение: рынок труда стабилизируется, инфляция не сдаётся, а политическое давление на снижение ставок нарастает. Вероятность того, что следующим движением ставки станет повышение, а не снижение, впервые стала обсуждаемой на уровне самого FOMC.
