Что такое евробонды

Содержание

• Что такое евробонды: история вопроса
• Свойства типичных евробондов
• Что такое вробонды: доходность
• Что такое евробонды: основные риски
• FAQ

Некоторые ошибочно считают, что евробонды — это ценные бумаги, выпускаемые в еврозоне или номинированные в евро, однако это не так. Разберемся, что такое евробонды и в чем заключаются основные особенности еврооблигаций.

Что такое евробонды: история вопроса

Приставка «евро» в настоящее время — не более чем дань традиции, поскольку первые еврооблигации появились именно в Европе и торговля ими осуществлялась в основном там же. Первые такие облигации были выпущены в 1963 г. итальянской сетью автомагистралей Autostrade в американских долларах, чтобы обойти введенный в США налог на выравнивание процентных ставок. Таким способом европейцы сохраняли доступ к американскому капиталу, а американцы могли инвестировать в европейские бумаги в своей валюте, но не попадая под налог.

На сегодняшний день на долю еврооблигаций приходится более половины еврорынка и около 90% от оборота рынка евробумаг. Но по факту их могут выпускать и в долларах, и в фунтах, и в любой другой валюте мира. Компании выпускают евробонды в случае, если хотят привлечь инвестиции в иностранной валюте.

Официальное определение евробондам дает Директива Комиссии европейских сообществ (Council Directive 89/298/EEC) от 17.04.1989, которая регламентирует порядок новых эмиссий на европейском рынке. В соответствии с ней евробонды — это торгуемые ценные бумаги, со следующими характеристиками:

1. проходят андеррайтинг и размещаются посредством синдиката, минимум два участника которого зарегистрированы в разных государствах;

2. предлагаются в значительных объемах в 1 и более государствах, кроме страны регистрации эмитента;

3. могут быть первоначально приобретены лишь при посредничестве кредитной организации либо другого финансового института.

Свойства типичных евробондов

Выпускаются эти международные долговые обязательства международными организациями, правительствами, местными органами власти, крупными корпорациями, заинтересованными в получении денежных средств на длительный срок.

Чтобы понять, что такое евробонды, разберем их основные характеристики:

1. являются ценными бумагами на предъявителя;

2. выпускаются на срок от 1 до 40 лет, чаще всего - от 3 до 30;

3. могут размещаться одновременно на рынках сразу нескольких стран;

4. валюта займа является иностранной как для эмитента, так и для инвестора;

5. номинальная стоимость выражается в долларах США;

6. проценты по купонам выплачиваются держателю в полной сумме, без удержания налогов у источника доходов — в отличие от обычных облигаций.

Еврооблигации размещаются инвестиционными банками. Основными их покупателями, как правило, выступают институциональные инвесторы — страховые и пенсионные фонды, инвестиционные компании и проч.

В случае с евробондами допустима также двойная деноминация — это выплата купонов в валюте, отличной и от страны эмитента, и от валюты самой облигации. Например, казахстанский инвестор покупает долларовую еврооблигацию, а купон хочет получать в британских фунтах или швейцарских франках - это возможно.

Эмиссия еврооблигаций происходит через международный синдикат андеррайтеров. Причем к ней допускаются компании или организации с международным кредитным рейтингом. Поскольку еврооблигации — это бумаги для международного обращения, полного контроля над ними не имеет ни одно государство. Следит за рынком евробондов Ассоциация рынков международных ценных бумаг (IСMA).

Классификация евробондов

В зависимости от способа выплаты дохода различают:

• облигации с фиксированной процентной ставкой;

• облигации с плавающей процентной ставкой;

• облигации с нулевым купоном;

• облигации с приростом капитала;

• облигации с глубоким дисконтом.

В зависимости от способа погашения:

• облигации с опционом на покупку;

• облигации с опционом на продажу;

• облигации с опционами и на продажу и на покупку;

• облигации без права досрочного отзыва эмитентом, погашаемая полностью в момент истечения срока действия.

В зависимости от даты погашения:

• облигации с единой датой погашения;

• облигации с несколькими датами;

• облигации с условием досрочного погашения.

В зависимости от срока погашения:

• со сроком погашения более 10 лет (долгосрочные);

• от 1 до 10 лет (среднесрочные);

• менее 1 года (краткосрочные).

По виду облигаций:

• евробонды — это предъявительские ценные бумаги, которые размещают на рынках в основном развивающиеся страны. За такими бумагами не резервируется обеспечение, что делает удобным их выпуск эмитентами.

• евроноты — именные ценные бумаги, которые, наоборот, эмитируются странами с развитой рыночной экономикой. В отличие от евробондов, выпуск евронот предусматривает обеспечение.

• облигации «драгон» (англ. dragon bonds) — евродолларовые облигации, размещаемые на азиатском (в первую очередь, японском) рынке и имеющие листинг на какой-либо из азиатских бирж, обычно в Сингапуре или Гонконге.

По наличию «опций»:

• с правом конверсии в другие облигации;

• в двойной валютной деноминации (номинал выражен в одной валюте, а процентные выплаты - в другой).

Что такое вробонды: доходность

Еврооблигации отличаются от обычных тем, что, кроме стандартных вариантов доходности (спекуляция на цене покупки и продажи, доходов с купонов) дают возможность получить прибыль еще и на разнице валют. Инвестируя в евробонды, вы, по сути, даете заем в иностранной валюте. Ваша выгода коррелирует с котировками этой валюты на рынке.

Таким образом, на еврооблигациях можно заработать:

1. На купонных выплатах. Купон — это процент к номиналу, который эмитент выплачивает держателю облигаций. Чтобы получать такие выплаты, достаточно купить еврооблигации и держать их.

2. Изменение цены еврооблигации. Тактика заключается в том, чтобы купить евробонды по цене дешевле номинала, а продать — дороже. Надо отметить, что большой прибыли получить вряд ли удастся, так как рыночная цена практически не отличается от номинальной.

3. Рост курса валюты. Если ваша национальная валюта падает к валюте евробонда, можно выгодно продать бумаги и перевести полученный доход в валюту вашей страны. Полученная разница и будет вашей прибылью.

Как и в случае с другими ценными бумагами, в еврооблигациях возможный доход увеличивается вместе с рисками. Эмитенты могут предлагать проценты по купонам в зависимости от своего кредитного рейтинга. Чем он выше, (то есть чем надежнее компания-эмитент), тем меньше будет купон по облигации. Однако, учитывая рост валюты, даже вложившись в надежного эмитента, можно все равно в итоге в долгосрочной перспективе получить неплохой доход.

Самыми надежными являются бумаги государственных эмитентов, которые имеют самый низкий рейтинг купонной доходности. У них она может начинаться от 2%. При низком кредитном рейтинге компании предлагают более высокий процент по купонам. У самых ненадежных он составляет 8-10 %. Здесь нужно быть осторожным, ведь некоторые эмитенты зачастую обещают завышенную доходность. В будущем они нередко оказываются не в состоянии исполнить свои обязательства. Поэтому перед покупкой евробондов с высокими процентными ставками настоятельно рекомендуется убедиться в том, что эмитент не находится в преддефолтном состоянии.

Аналогичным образом наблюдается и корреляция со сроком погашения. Чем он короче, тем меньше процент по купону. И напротив, долгосрочные облигации предполагают более высокий процент доходности.

Стандартный процент по еврооблигациям колеблется в диапазоне до 5%, (что уже в любом случае выше, чем процентные ставки по большинству валютных вкладов в банках). Другим преимуществом перед вкладами является ликвидность евробондов — проще говоря, их можно продать их в любой момент.

Что такое евробонды: основные риски

Минусами еврооблигаций является дополнительное налогообложение на разнице курсов, которое неизбежно при инвестициях в любые ценные бумаги в иностранной валюте, и высокий номинал такого типа бондов — от $1 тыс. Кроме того, не стоит забывать о брокерских и депозитарных комиссиях, которые также немного уменьшают доходность при купле-продаже ценных бумаг.

Другие риски инвестирования в еврооблигации:

• Риск изменения ставок. Котировки могут понижаться в результате негативных событий в финансовой или политической жизни отдельных стран.

• Риск ликвидности. В период напряженности на рынках, а тем более при появлении негативных новостей об эмитенте, быстро продать евробонды по выгодной цене будет крайне сложно. В первую очередь это касается спекулятивных бумаг, выпущенных эмитентами второго и третьего эшелонов. Перед покупкой такого актива стоит насторожиться, если размер выпуска очень небольшой (не превышает $250 млн).

• Валютный риск может быть достаточно высоким, поскольку инвесторы зачастую покупают евробонды в валюте, которая не является для них «родной». В случае падения курса доллара или евро происходит валютная переоценка. Она может принести значительные потери для инвестора.

• Неадекватное формирование цены на бумаги. Существует реальная возможность того, что брокер при их покупке просто завысит котировки еврооблигаций, ведь сделки совершаются при его посредничестве. Проверить, по реальным ли ценам куплены евробонды, зачастую сложно.

FAQ