Зачем нужны компании-пустышки и почему они стали очень популярны
Содержание
С начала 2021 года рекорды по количеству и сумме привлеченных средств ставит особый тип сделок с привлечением SPAC-компаний. За три первых месяца текущего года с помощью SPAC удалось получить от инвесторов $87,9 млрд – больше, чем за весь 2020 год.
К концу года популярность SPAC достигла таких масштабов, что ими решил воспользоваться даже бывший президент США Дональд Трамп. Свою новую компанию он решил вывести на биржу именно таким способом.
Так что же такое SPAC, почему они вдруг стали так популярны, а многие считают, что регулирование таких сделок надо ужесточать?
Зачем нужны SPAC
SPAC расшифровывается как Special Purpose Acquisition Company, или специализированная компания для слияния и поглощения. Создается такая публичная компания с единственной целью – поглотить какую-нибудь частную компанию (так называемую целевую компанию), которая хочет выйти на биржу, избежав при этом процедуры IPO.
Сама техническая компания процедуру первичного размещения не проходит – через нее она собирает деньги на покупку целевой компании. Тут стоит заметить, что IPO — достаточно трудозатратная процедура, которая еще на стадии подготовки требует от менеджмента серьезной работы, и SPAC упрощает этот процесс.
Хотя популярны SPAC стали в последние годы, в том виде, в котором их используют сейчас, эти компании-пустышки появились еще в начале 2000-х. Но тогда популярны были схемы Pump and Dump, и время SPAC на тот момент еще не пришло.
SPAC – это именно пустышка. У такой компании нет никаких активов и никакой операционной деятельности. Зато у нее есть серьезный бюджет, который состоит из денег инвесторов, и цель – найти ту самую компанию, которая хочет выйти на биржу в обход стандартной процедуры IPO. В принципе, SPAC может создаваться и под конкретную компанию, которая готова публично торговаться.
Как работает SPAC
SPAC создает группа инвесторов, которых называют спонсорами, с большим опытом и экспертизой в определенной области. Опыт и экспертиза в данном случае особенно важны, так как этим спонсорам нужно будет привлечь в SPAC деньги других инвесторов (и розничных, и институциональных), а сделать это проще, когда у тебя уже есть профессиональная репутация.
Инвесторы, которые приносят деньги спонсорам в SPAC, как правило, не знают, на что именно эти средства пойдут. Деньги инвесторов отправляются на эскроу-счет, и потратить их можно только на приобретение компании.
Создатели пустышки могут действительно не знать, какую именно частную компанию они хотят приобрести или пока не хотят называть эту компанию, чтобы не заполнять лишнюю документацию для SEC.
Тем не менее, инвесторам в SPAC стоит быть готовыми к тому, что между инвестицией и приобретением частной компании может пройти до двух лет. При этом сам процесс выхода на биржу для частной компании после слияния со SPAC занимает три-шесть месяцев против года в случае с IPO.
Акции SPAC стоят, как правило, не больше $10 (что делает их особенно привлекательными для розничных инвесторов) и предполагается, что заработать инвесторы могут в ходе слияния – акции SPAC в этот момент должны подорожать, а инвестор может выйти из бизнеса с прибылью.
У инвесторов также есть возможность не продавать свои акции. После слияния акции SPAC будут автоматически конвертированы в акции компании, которая вышла на биржу.
В случае, если SPAC так и не находит компанию для слияния, то его расформировывают, а деньги возвращаются инвесторам. Кроме того, если инвесторам не нравится компания, которую хочет приобрести SPAC, они могут отказаться участвовать в сделке и вернуть вложенные средства.
Почему SPAC стали популярными
Основную причину мы уже назвали – через SPAC гораздо проще выйти на биржу, чем через классическое IPO. Учитывая бум IPO, популярность SPAC выглядит вполне логичной.
Кроме того, популярностью технические компании обязаны крупным инвесторам и звездам, которые начали участвовать в SPAC. Ричард Брэнсон, Билл Акерман, Майкл Джордан и Шакил О’Нилл, бейсболист Алекс Родригез, рэпер Джей-Зи, а теперь еще и Дональд Трамп – все они или инвестировали в SPAC или создавали такие компании.
Кроме того, на популярность таких технических компаний повлияла пандемия коронавируса. В условиях падения экономики и локдаунов SPAC чувствовали себя гораздо лучше в силу своих особенностей, чем обычные компании, акции которых значительно подешевели. Это связано, в частности, с тем, что SPAC позволяет частной компании получить доступ к капиталу, не опасаясь волатильной ситуации на рынке.
Примеры SPAC
Последний пример резонансного выхода на IPO через компанию-пустышку – это, конечно, Trump Media & Technology Group. Бывший американский лидер Дональд Трамп хочет запустить свою социальную сеть (в Twitter и Facebook Трамп забанен), а также стриминговый сервис и подкасты.
Для выхода своего проекта на биржу Трамп выбрал SPAC под названием Digital World Acquisition, акции которого после анонса взлетели в цене сразу на 400%. Ценные бумаги компании подорожали с $10 до $175 – рекорд для SPAC.
Кроме того, через SPAC успешно вышла на биржу компания WeWork, которая занимается коммерческой недвижимостью. Первая попытка компании провести IPO закончилась провалом, поэтому второй раз они решили пойти более быстрым путем.
Даже компания Ричарда Брэнсона Virgin Galactic осенью 2019 г. вышла на биржу через SPAC.
В апреле 2021 г. технологический гигант с штаб-квартирой в Сингапуре Grab Holdings объявил о крупнейшей SPAC-сделке в истории. В компании заявили, что собираются выйти на биржу, объединившись с американской компанией Altimer Growth при оценке в $40 млрд, и получили от инвесторов больше $4 миллиардов. Слияние несколько раз откладывали, и сейчас оно намечено на четвертый квартал 2021 года.
Плюсы и минусы SPAC
К плюсам SPAC, как мы уже говорили, можно отнести более короткий срок выхода на биржу, чем при IPO, а также меньшие затраты и не такой высокий объем бюрократической волокиты для частной компании.
Для розничных инвесторов в SPAC тоже есть безусловные плюсы. В случае с IPO большинству инвесторов тяжело получить доступ к акциям популярной компании в момент ее листинга. SPAC в известной степени демократизирует этот процесс – любой может вложиться в компанию на ранних этапах и не переплачивать за акции, если после выхода на биржу их стоимость значительно вырастет.
Другое дело, что в случае со SPAC вы до последнего момента не будете знать, в какую компанию вы вкладываетесь. Это является и одним из главных минусов инвестиций в подобные компании.
К другим минусам можно отнести довольно большой промежуток времени, который может пройти между инвестицией и ее результатом, то есть между созданием SPAC и моментом покупки целевой компании.
Кроме того, тот факт, что SPAC должен в ограниченный период найти компанию для слияния, сам по себе несет определенные риски. Так, чтобы не расформировывать SPAC, его руководство может выбрать компанию для поглощения, не проводя надлежащей оценки. В итоге акции компании дешевеют после выхода на биржу, а инвесторы теряют деньги.
В целом, меньшая открытость и регулируемость SPAC по сравнению с IPO несет в себе риски для инвестора. Об этом говорит и статистика – за первое полугодие 2021 г. количество судебных исков в США со стороны инвесторов в SPAC выросло до 15 против пяти за весь 2020 год. Большинство исков связаны с тем, что после выхода на биржу через SPAC компании показывали неудовлетворительные результаты. Истцы считают, что они попросту не были готовы публично торговаться, и инвесторов ввели в заблуждение.
Недовольство инвесторов также вызывает желание американских властей ужесточить правила проведения SPAC-сделок.
SPAC - это публичные компании, которые создаются с целью вывода частной компании на биржу в обход IPO.
Потому что в условиях бума IPO, они помогают значительно ускорить процесс выхода частной компании на биржу, избегая бюрократической волокиты.
Да. Один из главных – инвестор до последнего не знает, какую компанию SPAC выберет для слияния. Есть серьезная вероятность, что после выхода на биржу, компания не покажет желаемых результатов.
